6936 人民元が投機の対象となるのを怖れる中国　宮崎正弘

急速に国際化した人民元、２０１５年に通貨市場を開放？オフショア市場で人民元の需要が急増した背景と北京の思惑、その誤算。
十数年前、筆者はバンコックに滞在した。繁華街の伊勢丹で驟雨の雨宿り、ふと見ると大きな免税店があるので、冷やかしに入って驚いた。中国人のツアーが店内にあふれかえり、買い物に熱中していた。驚きはその人混みではなかった。人民元が通用したのだ。
９７年、返還前の香港では人民元の交換ができる両替商は限られていた。誰も人民元をハード・カレンシーとは認定しておらず、香港ドルが主流で、ドル、ポンド、円の時代。その僅か４年前の１９９３年に、外貨兌換券を廃止し、つまり二重通貨制をやめて、人民元に一元化、国際的に通用できるカレンシーを目指した。（それまでは外国人は普通の人民元で買い物ができず外国人だけがつかえる「兌換券」をあてがわれた。交換レートは強制レート、だからあの時代の中国の物価は意外と高かった）。
それがいまや人民元が香港ドルより強く、通貨価値が逆転している。香港ドル１１０に対して、人民元が１００．返還直後でも、香港ドル１００に対して両替商のレートは人民元８８程度だったから隔世の感がある。
ちなみにＨＫＭＡ（香港通貨当局）が発表した人民元需要は２０１０年１０月が２１７０億人民元。１１月末の速報で２８００億人民元。
さて異変は二年前からだ。リーマンショック以後、人民元の対ドルレートは２０％ほどの切り上げとなっている。　２０１０年７月以降も、２・８％の切り上げ、香港での人民元需要は強い。
この間、中国は外貨準備を２兆６５００億ドルに増やし、大半を米ドルに替えて国債、それも米国債権に投資してきたことは周知の通り。一方でブラジルなどと人民元スワップを締結し、ロシアとも貿易決済の一部を人民元とルーブルで行い、さらにはＩＭＦへの発言力を肥大化させてＳＤＲ債権を５００億ドル購入し、２０１３年をメドにＳＤＲバスケットに「人民元を加え、シェアを３％とする」という目標を公言し始めた。
▼中国人民銀行は人民元の国際化にまだ慎重な理由とは？
市場が変わった。国際的に人民元の需要が顕在化したのだ。ちなみに２０１０年九月のオフショア市場での人民元需要の速報がＢＩＳから発表された(中国は、この数字を公開していない)。
オフショア市場での人民元取引は３９２億ドル（ドル換算）。内訳は・・・。
　香港　　　　　　１０７億ドル
　中国大陸　　　　９７
　シンガポール　　７４
　英国　　　　　　６８
　米国　　　　　　３０
　そのほか　　　　１６
　(数字はいずれもウォールストリート・ジャーナル、１２月２４日)
ちなみに同期間のオフショア市場で、ブラジル・レアルは２８６億ドルだった。南ア・ランドが３２６億ドル、インド・ルピーが４１７億ドル。
凄い伸張ぶりだが、専門家の分析に従うと「予想ほど人民元の需要が少ない。相対比較でインドのほうが強いのも、中国人民銀行が急激に人民元の国際化をすると、フリーマーケットに為替相場の主導権が移行し、人民元が投機の対象となりかねないことを怖れているからだ」という。人民元建ての中国債権が取引されているのは、いまのところ香港と英国シティのみ。
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